Eric Dor, directeur des études économiques à l’IESEG, met en lumière un risque économique majeur : une crise des subprimes pourrait renaître, cette fois alimentée par la montée du télétravail. Alors que les bureaux se vident et que les loyers chutent, une nouvelle tempête économique pourrait se profiler à l’horizon.
Les 3 infos à ne pas manquer
- Le taux de défaut des prêts immobiliers de bureaux titrisés aux États-Unis a atteint 11,76% en 2025, contre 1,58% en 2022.
- La montée du télétravail a considérablement réduit la demande de surfaces de bureau, entraînant une vacance accrue des immeubles.
- Les loyers des bureaux ont chuté de près de 8% en deux ans, aggravant la situation financière des propriétaires.
Le télétravail et ses conséquences sur l’immobilier de bureau
Le recours croissant au télétravail a entraîné une diminution drastique des besoins en espace de bureau pour de nombreuses entreprises. Cette nouvelle dynamique a engendré une augmentation des bureaux vacants, mettant à mal la rentabilité des investissements immobiliers dans ce secteur.
Face à la baisse des revenus locatifs, les propriétaires peinent à honorer leurs engagements financiers, notamment le remboursement des prêts contractés pour l’acquisition de ces biens. Une situation qui rappelle le scénario ayant conduit à la crise des subprimes en 2008.
Évolution des loyers et impact économique
Entre 2022 et 2025, les loyers des bureaux ont subi une baisse de presque 8%, une situation exacerbée par l’inflation, qui a augmenté de 5,2% sur la même période. Selon Eric Dor, cette dépréciation pourrait même atteindre 12,8%, accentuant les difficultés des propriétaires immobiliers.
Cette chute des loyers, couplée à l’augmentation des défauts de paiement, a conduit à la titrisation de certains prêts sous forme d’actifs financiers. Un phénomène qui rappelle la crise des subprimes, où des produits financiers similaires avaient précipité la débâcle économique mondiale.
Les similitudes avec la crise financière de 2008
Eric Dor met en garde contre les parallèles troublants entre la situation actuelle et la crise financière de 2008. La titrisation des prêts immobiliers de bureaux pose un risque pour les investisseurs qui détiennent ces actifs, les exposant à des pertes potentielles.
Toutefois, Dor demeure prudent dans son analyse. Bien que la situation de l’immobilier de bureau aux États-Unis suscite des inquiétudes, il précise que l’état général des prêts demeure relativement stable pour le moment.
Contexte historique : la crise des subprimes de 2008
La crise des subprimes de 2008 a été un événement marquant dans l’histoire économique mondiale. Elle a débuté par l’effondrement du marché immobilier aux États-Unis, où des prêts hypothécaires risqués, octroyés à des emprunteurs peu solvables, ont été titrisés et vendus comme actifs financiers. L’incapacité des emprunteurs à rembourser ces prêts a entraîné une vague de défauts de paiement, provoquant une crise de liquidité qui s’est rapidement propagée à l’échelle mondiale.
Les leçons tirées de cette crise ont conduit à des réformes réglementaires visant à renforcer la résilience du système financier. Cependant, la situation décrite par Eric Dor montre que les mécanismes à l’origine de la crise de 2008 pourraient réapparaître, cette fois sous l’effet combiné de la digitalisation du travail et de ses conséquences sur l’immobilier commercial.